Year: 2003
Type: article
Abstract: IntroducciónEl contexto financiero donde las empresas desarrollan su actividad está caracterizado por la existencia de imperfecciones, tales como impuestos, costes de quiebra, divergencias informativas y conflictos de interés entre los agentes económicos.Bajo esta perspectiva, las decisiones sobre estructura de capital pueden explicarse con diferentes teorías que incluyen, entre otras, la existencia de un trade-off entre las ventajas impositivas de la deuda y los costes de quiebra asociados a un mayor endeudamiento, los problemas de selección adversa (teoría de señales) y de riesgo moral (teoría de la agencia).Mientras que la teoría del trade-off predice la existencia de una estructura de capital óptima en las empresas (Bradley et al., 1984), no ocurre así con los problemas de selección adversa, según los cuales las divergencias informativas entre inversores y directivos determinan que las decisiones de financiación se conviertan en señales informativas sobre la empresa y se establezca una jerarquía entre las fuentes de financiación, siendo las emisiones de deuda menos costosas y, por tanto, preferidas por los directivos (Myers, 1984; Myers y Majluf, 1984).Por otro lado, los problemas de riesgo moral en la relación directiva predicen que los directivos pueden perseguir objetivos personales contrarios a los de los accionistas, por lo que la relación entre deuda y fondos propios puede venir influida por la discrecionalidad directiva (Jensen y Meckling, 1976), predicción que se ve corroborada por diversos trabajos 1 .
Source: ICE Revista de Economía
Authors: Carlos Fernández, Rubén Arrondo García
Language: Spanish
Subfield: Finance
Domain: Social Sciences
Open Access status: hybrid
OpenAlex ID: W153255712