Prawne i ekonomiczne ryzyka obowiązku rozliczania instrumentów pochodnych na rynku pozagiełdowym (OTC) przez centralnego kontrahenta (CCP) (Legal and Economic Risk of Over-the-Counter (OTC) Derivatives' Central Counterparty (CCP) Clearing Obligation)
Year: 2016
Type: preprint
Abstract: Polish Abstract: Ostatni kryzys finansowy skierowal wzrok regulatorow na derywaty. Znakomitą ich cześc stanowily dwustronne umowy na rynku OTC. Stąd proba stworzenia mechanizmow kontroli i utrzymania przejrzystości pozagieldowego rynku instrumentow pochodnych, związanego z duzym ryzykiem pojedynczych transakcji jak i ryzykiem systemowym. Dzialania te w UE przyjely postac rozporządzenia EMIR. Rozwiązania europejskie przejawily sie w obowiązku rozliczania pewnych klas instrumentow pochodnych na rynku OTC przez centralnego kontrahenta (CCP) oraz w konieczności ich zglaszania do repozytoriow transakcji. Praca podejmuje omowienie ryzyk prawnych i ekonomicznych związanych ze wspomnianą regulacją i dzialaniem CCP. Nastąpil transfer ryzyka, ktore do tej pory ponosily inne instytucje finansowe na CCP. Przykladowo ryzyko niewyplacalności kontrahentow w przypadku derywatow oraz silne powiązanie CCP z innymi podmiotami na rynku finansowym powoduje, ze z natury staly sie one podmiotami systemowo istotnymi. W związku z tym nalezy odpowiedziec na pytanie, czy bedzie dotyczyl ich problem m.in. hazardu moralnego. Omowienie ryzyk zostalo dokonane poprzez analize zalozen regulatora mających na celu zapewnienie stabilności rynkom finansowym i zestawienie ich z funkcjonowaniem rynku CCP. Autor dokonal takze analizy przepisow EMIR i aktow związanych z tym rozporządzeniem oraz raportow ESMA (European Securities and Markets Authority)
English Abstract: The latest financial crisis directed authorities’ eyes onto derivatives. The fact that most of them are bilateral contracts on OTC market was the main reason for creating control mechanism and ensuring transparency on OTC derivatives markets which are connected with high risk – systemic and transactional. The outcome in the shape of EU legislation is EMIR – a regulation which makes mandatory the clearing of standardized OTC financial instruments through CCP – central counterparty. This paper aims to describe the legal and economic risks connected with CCPs. The importance of finding those risks cannot be overlooked. CCPs are institutions which hold systemic importance. They connect all of the financial transactions in one place. If CCP had financial problems it could 105 possibly endanger other financial institutions. An opposite situation is also possible – a problem of an important CCP member can transfer the risk from one transaction to the entire CCP and indirectly to the other members. The risks will be described by comparing authorities’ objectives to the functioning of the CCP market. Author will also analyze EMIR provisions and ESMA reports about CCPs.
Source: SSRN Electronic Journal
Author: Ireneusz Książek
Institution: Allerhand Institute
Language: Polish
Subfield: Finance
Domain: Social Sciences
Open Access status: green
OpenAlex ID: W2596275436