Year: 2026
Type: article
Abstract: RESUMO Este artigo investiga a relação entre a remuneração de executivos baseada em opções de ações e as recompras de ações realizadas por empresas de capital aberto no Brasil. O estudo contribui para a literatura ao lançar luz sobre uma dimensão ainda pouco explorada da atividade de recompra de ações no mercado brasileiro, destacando sua relação com mecanismos de governança corporativa. Embora a teoria financeira tradicional preveja que os investidores sejam indiferentes entre dividendos e recompras de ações, pesquisas subsequentes mostram que as empresas frequentemente favorecem as recompras devido a fatores como gestão da estrutura de capital, efeitos de sinalização e incentivos. Em particular, executivos cuja remuneração é baseada em opções de ações podem possuir fortes incentivos pessoais para iniciar programas de recompra, uma vez que essas operações podem sustentar o preço das ações e aumentar diretamente o valor de suas participações. Embora as recompras de ações ainda sejam relativamente modestas no Brasil em comparação aos Estados Unidos, as evidências mostram que elas possuem implicações relevantes para a governança corporativa, especialmente no que se refere aos esquemas de remuneração executiva. Os resultados sugerem que as recompras não constituem apenas um mecanismo alternativo de distribuição de recursos aos acionistas, mas também um canal por meio do qual gestores podem ampliar os benefícios privados extraídos da empresa. A análise empírica utiliza modelos de regressão com dados em painel, incluindo efeitos fixos de empresa e de ano, para avaliar a relação entre as estruturas de remuneração executiva e a magnitude das recompras de ações. Adicionalmente, é usado um modelo de regressão logística para dados em painel com o objetivo de investigar se empresas que oferecem incentivos baseados em ações apresentam maior probabilidade de realizar recompras acima do nível médio observado. Também foi conduzida uma série de testes de robustez para garantir a consistência dos resultados entre diferentes especificações. Os resultados mostram que empresas que incorporam opções de ações aos pacotes de remuneração de seus executivos realizam recompras de ações significantemente maiores. Essa evidência sugere que gestores podem utilizar estrategicamente programas de recompra para ampliar sua riqueza pessoal, colocando em dúvida até que ponto os incentivos baseados em ações realmente alinham os interesses dos gestores aos dos acionistas. Esses achados são relevantes não apenas para investidores que buscam interpretar as decisões corporativas de distribuição de recursos, mas também para reguladores e formuladores de políticas públicas preocupados com a eficácia dos mecanismos de governança corporativa que regulam a remuneração executiva e as políticas de payout.
Source: Revista Contabilidade & Finanças
Language: Portuguese
Subfield: Finance
Domain: Social Sciences
Open Access status: diamond
OpenAlex ID: W7204550076